永华证券 2025养老金挂钩调整要取消官方信号+3大逻辑这事儿不可能!

一、什么是“养老金挂钩调整”？它为何重要？

养老金调整是国家应对物价上涨、保障退休人员生活水平的重要举措。根据现行制度，每年人社部、财政部会联合发布《关于调整退休人员基本养老金的通知》，明确调整范围、总体水平及具体方式。调整方法通常由三部分构成：定额调整（所有退休人员按统一标准增加）、挂钩调整（与个人缴费年限、养老金水平双挂钩）、适当倾斜（对高龄、艰苦边远地区等特殊群体额外照顾）。

其中，“挂钩调整”是核心机制之一，其本质是“多缴多得、长缴多得”的激励导向。例如，若某地规定“挂钩比例为1.5%”，则一位上年度月领5000元养老金、缴费30年的退休人员，仅挂钩部分即可增加（5000×1.5%）+（30×2元，假设缴费年限每满1年加2元）= 75+60=135元；而同样缴费15年、月领3000元的退休人员，挂钩部分仅为（3000×1.5%）+（15×2元）=45+30=75元。这种设计直接关联个人缴费贡献，旨在鼓励在职人员积极参保、延长缴费年限，从而为养老保险基金注入长期可持续的资金来源。

二、近年调整趋势：挂钩比例“稳中有降”，但从未取消

自2016年起，我国养老金调整进入“定额+挂钩+倾斜”的三元结构阶段。观察近十年数据，挂钩比例并非一成不变，但“取消挂钩”的声音从未成为政策选项。

2016-2018年：挂钩比例普遍在2%-3%之间（如2016年全国平均约2.5%），主要因养老金水平较低，需通过较高比例提升退休人员获得感；

2019年后：随着养老金连续调整积累，挂钩比例逐步下调至1%-1.5%（如2023年多数省份为1.2%-1.4%，2024年部分省份微调至1.1%-1.3%）。这一变化的核心动因是：一方面，养老金整体水平已显著提高（2024年全国企业退休人员月均养老金约3400元，较2015年翻倍），需平衡“普惠性”与“激励性”；另一方面，人口老龄化加剧（2024年60岁以上人口占比超22%），养老保险基金收支压力增大，需通过更精准的调整方式提高资金使用效率。

值得注意的是，即便在基金压力最大的年份，政策也仅优化挂钩比例，从未取消挂钩机制。2024年人社部在解读调整方案时明确表示：“挂钩调整体现‘多缴多得、长缴多得’的激励导向，有利于引导参保人员早参保、长缴费、多缴费，增强参保缴费意识，促进养老保险制度可持续发展。”

三、2025年取消挂钩？政策逻辑与现实约束的双重否定

回到2025年的问题，结合当前政策环境与经济社会形势，“取消挂钩”的可能性微乎其微，原因有三：

1. 制度设计的底层逻辑未变

养老保险本质是“权利与义务相对等”的社会保障制度。若取消挂钩调整，意味着退休人员的养老金增长将与个人缴费贡献脱钩，仅依赖定额调整和倾斜调整。这将直接削弱“多缴多得”的激励效应，可能导致在职人员缴费意愿下降（尤其是高收入、长缴费群体），长期将动摇养老保险基金的“源头活水”。

2. 基金可持续性要求“精准调节”而非“一刀切”

当前养老保险基金虽总体平稳（2024年末累计结余超7万亿元），但区域间不平衡问题突出（部分省份依赖中央调剂）。挂钩调整的“差异化”特征（与个人养老金水平、缴费年限挂钩）恰好能实现“向贡献多者适度倾斜”，避免“平均主义”导致的基金低效分配。若取消挂钩，可能加剧“缴得少、领得多”的逆向激励，进一步加大基金收支压力。

3. 政策延续性与社会预期的稳定性

养老金调整政策具有极强的民生属性，其调整方式需保持相对稳定以稳定社会预期。近十年挂钩机制的微调（而非取消）已形成稳定的政策认知——退休人员普遍理解“挂钩比例会根据基金情况动态调整”，但“挂钩本身不会消失”。若突然取消，可能引发不必要的恐慌情绪，甚至影响参保缴费秩序。